1.ما هو التحليل الأساسي؟
التحليل الأساسي (Fundamental Analysis) هو طريقة لقياس القيمة الجوهرية للأسهم (Intrinsic Value) من خلال دراسة العوامل الاقتصادية والمالية ذات الصلة. يدرس المحللين الأساسيين أي شيء يمكن أن يؤثر على قيمة السهم، من عوامل الاقتصاد الكلي مثل حالة الاقتصاد وظروف الصناعة إلى عوامل الاقتصاد الجزئي مثل فعالية إدارة الشركة.
الهدف النهائي هو الوصول إلى رقم يمكن للمستثمر مقارنته بالسعر الحالي للسهم لمعرفة ما إذا كان قيمة الأسهم أقل من قيمتها الجوهرية أو مبالغ فيها.
وتتناقض طريقة تحليل الأسهم هذه مع التحليل الفني، الذي يتنبأ باتجاه الأسعار من خلال تحليل بيانات السوق التاريخية مثل السعر وحجم التداول.
التحليل الأساسي الكمي والنوعي
المشكلة في تعريف كلمة أساسيات هي أنها يمكن أن تغطي أي شيء يتعلق بالحالة الاقتصادية للشركة. ومن الواضح أنها تشمل أرقاما مثل الإيرادات والأرباح، ولكنها يمكن أن تشمل أيضا أي شيء من حصة الشركة في السوق إلى جودة إدارتها.
ويمكن تجميع مختلف العوامل الأساسية في فئتين: الكمية والنوعية. ولا يختلف المعنى المالي لهذه المصطلحات كثيرا عن تعريفها القياسي. فيما يلي كيفية تعريف القاموس للمصطلحات:
- كمي – “يتعلق بالمعلومات التي يمكن عرضها بالأرقام والمبالغ”.
- النوعي – “يتعلق بطبيعة أو معيار شيء ما، وليس كميته”.
وفي هذا السياق، فإن الأساسيات الكمية هي أرقام. فهي خصائص قابلة للقياس للأعمال التجارية. وهذا هو السبب في أن أكبر مصدر للبيانات الكمية هو البيانات المالية. يمكن قياس الإيرادات والأرباح والأصول وغيرها بدقة كبيرة.
والأسس النوعية أقل واقعية. وقد تشمل نوعية المديرين التنفيذيين الرئيسيين للشركة، والتعرف على اسم علامتها التجارية، وبراءات الاختراع، والتكنولوجيا المملوكة.
ولا التحليل النوعي أو الكمي أفضل بطبيعته. العديد من المحللين ينظرون إليها معا.
2.أساسيات نوعية للنظر
هناك أربع أساسيات رئيسية نوعية ينظر إليها المحللون دائما عند تحليل الشركة. وتشمل:
- نموذج الأعمال (Business Model): ماذا تفعل الشركة بالضبط؟ هذا ليس سهلا كما يبدو إذا كان نموذج عمل الشركة يقوم على بيع الدجاج بالوجبات السريعة، هل تجني أموالها بهذه الطريقة؟ أم أنها مجرد رسوم ملكية ورسوم الامتياز؟
- الميزة التنافسية (Competitive Edge): إن نجاح الشركة على المدى الطويل مدفوع إلى حد كبير بقدرتها على الحفاظ على ميزة تنافسية. المزايا التنافسية القوية، مثل اسم العلامة التجارية لشركة كوكا كولا وهيمنة مايكروسوفت على نظام تشغيل الكمبيوتر الشخصي، تخلق خندقا حول شركة ما مما يسمح لها بإبقاء المنافسين في موقف حرج والتمتع بالنمو والأرباح. عندما تتمكن الشركة من تحقيق ميزة تنافسية، يكافأ مساهميها بشكل جيد لسنوات عديدة.
- الإدارة: يعتقد البعض أن الإدارة هي المعيار الأكثر أهمية للاستثمار في الشركة. من المنطقي: حتى أفضل نموذج أعمال محكوم عليه بالفشل إذا فشل قادة الشركة في تنفيذ الخطة بشكل صحيح. في حين أنه من الصعب على الأفراد مقابلة وتقييم المديرين حقا ، يمكنك إلقاء نظرة على موقع الشركة والتحقق من السير الذاتية لكبار المديرين وأعضاء مجلس الإدارة. ما مدى أدائهم في الوظائف السابقة؟ هل تم تفريغ الكثير من أسهمها في الآونة الأخيرة؟
- حوكمة الشركات: تصف حوكمة الشركات السياسات المعمول بها داخل المؤسسة التي تشير إلى العلاقات والمسؤوليات بين الإدارة والمديرين وأصحاب المصلحة. يتم تحديد هذه السياسات وتحديدها في ميثاق الشركة ولوائحها الداخلية، جنبا إلى جنب مع قوانين ولوائح الشركات. تريد القيام بأعمال تجارية مع شركة تدار أخلاقيا وعادلا وشفافا وفعالا. لاحظ بشكل خاص ما إذا كانت الإدارة تحترم حقوق المساهمين ومصالح المساهمين. تأكد من أن اتصالاتهم مع المساهمين شفافة وواضحة ومفهومة. إذا لم تفهم، فربما لأنهم لا يريدونك أن تفعل.
من المهم أيضا النظر في صناعة الشركة: قاعدة العملاء ، وحصة السوق بين الشركات ، والنمو على مستوى الصناعة ، والمنافسة ، والتنظيم ، ودورات الأعمال. إن التعرف على كيفية عمل هذه الصناعة سيعطي المستثمر فهما أعمق للصحة المالية للشركة.
3.البيانات المالية: أساسيات كمية يجب مراعاتها
البيانات المالية هي الوسيلة التي تقوم بها الشركة بالكشف عن المعلومات المتعلقة بأدائها المالي. ويستخدم أتباع التحليل الأساسي المعلومات الكمية المستقاة من البيانات المالية لاتخاذ قرارات الاستثمار. أهم ثلاث قوائم مالية هي قائمة الدخل والميزانيات العمومية وقائمة التدفقات النقدية.
الميزانية العمومية (Balance Sheet)
تمثل الميزانية العمومية سجلا لأصول الشركة ومطلباتها وحقوقها في وقت معين. يتم تسمية الميزانية العمومية من خلال حقيقة أن أرصدة الهيكل المالي للشركة بالطريقة التالية:
الأصول = المطلوبات + حقوق المساهمين
تمثل الأصول الموارد التي تمتلكها الشركة أو تتحكم فيها في وقت معين. ويشمل ذلك بنودا مثل النقد والمخزون والآلات والمباني. الجانب الآخر من المعادلة يمثل القيمة الإجمالية للتمويل الذي استخدمته الشركة للحصول على تلك الأصول. ويأتي التمويل نتيجة المطلوبات أو حقوق الملكية. وتمثل المطلوبات ديونا (يجب بالطبع سدادها)، في حين تمثل حقوق الملكية القيمة الإجمالية للأموال التي ساهم بها المالكون في الأعمال التجارية – بما في ذلك الأرباح المحتجزة، وهي الأرباح التي حققت في السنوات السابقة.
بيان الدخل (Income Statement)
قائمة الدخل تقيس أداء الشركة على مدى إطار زمني محدد. من الناحية الفنية ، يمكن أن يكون لديك ميزانية عمومية لمدة شهر أو حتى يوم واحد ، ولكنك سترى فقط الشركات العامة تقدم تقارير فصلية وسنويا.
يقدم بيان الدخل معلومات حول الإيرادات والمصروفات والأرباح التي تم إنشاؤها نتيجة لعمليات الشركة لتلك الفترة.
بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement)
يمثل بيان التدفقات النقدية سجلا للتدفقات النقدية على مدار فترة زمنية. يركز بيان التدفقات النقدية عادة على الأنشطة التالية المتعلقة بالنقد:
التدفق النقدي التشغيلي (OCF):التدفق النقدية الناتجة عن العمليات التجارية اليومية
التدفق النقدي من الاستثمار (CFI): التدفق النقدي المستخدم للاستثمار في الأصول، فضلا عن عائدات بيع الشركات الأخرى والمعدات أو الأصول طويلة الأجل
التدفق النقدي من التمويل (CFF): التدفق النقدي المدفوع أو المستلم من إصدار الأموال واقتراضها
قائمة التدفق النقدي مهمة لأنه من الصعب جدا على الشركة التلاعب بوضعها النقدي. هناك الكثير الذي يمكن للمحاسبين القيام به للتلاعب بالأرباح، ولكن من الصعب تزوير النقد في البنك. لهذا السبب، يستخدم بعض المستثمرين قائمة التدفق النقدي كمقياس أكثر تحفظا لأداء الشركة.
4.النسب المالية:
يمكن أن تساعد عدة أنواع من النسب المالية في تحديد تقييم السهم. وتشمل هذه الخطوات ما يلي:
نسب الأسعار (Price Ratios)
تساعد نسب السعر على فهم ما إذا كان سعر سوق السهم مناسبا فيما يتعلق بأساسياته ، ولكن بشكل أكثر تحديدا ، إذا كان تقييم السهم مبررا. ويمكن اكتشاف ذلك بالمقارنة مع متوسط القطاع والمنافسين المباشرين وتوقعات الإدارة.
- EPS (أرباح السهم الواحد). أرباح الشركة مقسومة على عدد الأسهم المتاحة. الشركات ذات EPS أعلى هي أكثر ربحية.
- نسبة P/E (السعر إلى الأرباح). نسبة تقييم رئيسية تقارن EPS بسعر سهم الشركة. ويمكن أن تشير نسبة P/E المرتفعة إلى أن السهم مبالغ فيه، في حين أن انخفاض نسبة P/E يمكن أن يوحي بأن السهم مقوم بأقل من قيمته أو استثمار غير جذاب. نسبة P/E للشركة هي مقياس أكثر اكتمالا من EPS الخاص بها.
- نسبة الأرباح إلى النمو PEG. نسبة P/E للشركة مقسومة على معدل نمو الأرباح السنوي للسهم الواحد. تعتمد نسبة PEG على نسبة P/E الخاصة بها ولكنها تنظر في نمو الشركة. وتشير نسبة PEG التي تزيد عن 1.0 إلى المبالغة في التقييم. ومع ذلك، يجب أن يتذكر المتداولون المقارنة مقابل متوسط القطاع.
- نسبة P/B (السعر إلى القيمة الإسمية). مقارنة السعر الحالي للشركة في السوق بقيمتها الدفترية. أي سهم أقل من 3.0 هو تقييم معقول ، في حين أن النسب الأقرب إلى 1.0 تشير إلى أنه قد يكون السهم مقوما بأقل من قيمته الحقيقية.
نسب الربحية / العائد على الاستثمار (Profitability Ratios)
تكتسب نسب الربحية نظرة ثاقبة على كفاءة الشركة في تحقيق الأرباح من العمليات التجارية. وجود نسبة ربحية أعلى بالمقارنة مع المنافسين هو ميزة تنافسية. توفر هذه النسب معلومات مفيدة عند مقارنتها بتاريخ الشركة ومنافسيها المباشرين ومتوسط القطاع.
- ROA (العائد على الأصول). يعطي فكرة سريعة عن مدى كفاءة الشركة في تحويل الأصول إلى دخل. يتم احتسابها بقسمة إجمالي الإيرادات على إجمالي الأصول.
- ROE (العائد على حقوق المساهمين). يقيس مدى كفاءة الشركة في إعادة الدخل لمساهميها. يتم احتسابها بقسمة إجمالي الدخل على إجمالي حقوق المساهمين.
- هامش الربح. يقيس هامش الربح كفاءة كيفية تحويل الشركة المبيعات إلى أرباح. لحساب هامش الربح يجب قسمة صافي الدخل على صافي المبيعات.
نسب السيولة (Liquidity Ratios)
تشكل نسب السيولة فئة من المقاييس لقياس سيولة الشركة، أي مدى قدرة الشركة على سداد ديونها قصيرة الأجل دون زيادة رأس المال. وينبغي للشركات ذات النسب المنخفضة أن تثير القلق. وبما أنه ليس لديهم احتياطي نقدي، فإن أي اضطراب في السوق يمكن أن يسبب مشاكل خطيرة.
- النسبة الحالية (Current Ratio). يتم حساب النسبة الحالية باستخدام الميزانية العمومية. وصيغتها هي الأصول المتداولة مقسومة على المطلوبات المتداولة. يمكن أن تكون الشركة التي تقل نسبتها عن 1.0 تحت ضغط سيولة ممل يجعل الاستثمار فيها محفوفا بالمخاطر.
- نسبة سريعة (Quick Ratio). حساب نسبة سريعة عن طريق اتخاذ الفرق بين الأصول الحالية والمخزون. ثم قسمة هذا الرقم على المطلوبات الحالية. النسبة السريعة مماثلة للنسبة الحالية ولكنها تزيل مخزون الشركة من الأصول المتداولة. وذلك لأن تصفية مخزون الشركة قد تستغرق شهورا لبيعها.
نسب الرافعة المالية (Leverage Ratios)
وتعرف نسب الرافعة المالية أيضا بنسب التوجيه أو نسب الدين. وهي تهدف إلى الكشف عن مقدار الديون التي تمول عمليات الشركة. بشكل عام، كلما انخفضت نسبة التوجيه، قل اعتماد الشركة على الاقتراض كجزء من عملياتها. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الشركات ذات نسب التوجيه المنخفضة قد لا تأخذ نفس فرص النمو التي تحظى بها الشركات ذات التوجهات العالية.
- نسبة الدين إلى رأس المال (Debt to Equity). يتم احتسابها من خلال أخذ إجمالي المطلوبات على إجمالي حقوق المساهمين للشركة. يمكن النظر إلى الشركة ذات نسبة D/E عالية مقارنة بنظيراتها على أنها استثمار عالي المخاطر.
- نسبة تغطية الفائدة (Interest Coverage Ratios). يقيس عدد المرات التي يمكن للشركة دفع فوائد على ديونها من أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT). وهذا يوفر نظرة قصيرة الأجل على الصحة المالية للشركة.
نسب الكفاءة (Efficiency Ratios)
تقيس نسب الكفاءة مدى كفاءة الشركة فيما يتعلق بعملياتها. يمكن للشركات الفعالة تبسيط العمليات التجارية لتحسين مقاييس صافي الأرباح.
- دوران الأصول (Asset Turnover). يظهر دوران الأصول مدى كفاءة الشركات في توليد المبيعات من أصولها. يتم احتسابها من خلال أخذ إجمالي مبيعات الشركة وقسمتها على إجمالي أصولها.
- دوران المخزون (Inventory Tunrover). يقيس هذا عدد المرات التي باعت فيها الشركة مخزونها واستبدلت المخزون الخاص بها. وهذا يمكن أن يختلف بين الصناعات، ولكن عموما كلما ارتفع دوران مخزون الشركة كلما كان ذلك أفضل. احسب عن طريق أخذ COGS (تكلفة السلع المباعة) وقسمتها على متوسط المخزون.
5.ملخص:
كثير من الناس يعتبرون التحليل الأساسي جزءا أساسيا من تداول الأسهم والاستثمار. يجب أن تتعرف على المؤشرات الأساسية الأساسية إذا كنت ترغب في البدء في الاستثمار في الأسهم حتى تتمكن من بناء صورة أفضل للحالة المالية للشركة وتحديد ما إذا كانت الشركة مستدامة ومربحة.
